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AMB Generali Marketperformer
29.04.2004
LRP
Jochen Schmitt, Analyst der LRP Landesbank Rheinland-Pfalz, stuft die Aktie von AMB Generali (ISIN DE0008400029 / WKN 840002) weiterhin mit "Marketperformer" ein.
AMB Generali werde am Donnerstag, den 13. Mai, über das erste Quartal berichten. Im vergangenen Jahr seien die Quartalsberichte über weite Strecken nur erschwert interpretierbar gewesen. Hohe Wertpapierabschreibungen hätten die GuV belastet, außerdem habe sich die paradoxe Steuerproblematik für deutsche Lebensversicherer in einer satten Steuerrechnung niedergeschlagen. Diese Thematik habe darüber hinaus die Vorsteuerergebnisse verzerrt, was zu einer geringen Visibilität der Resultate geführt habe. Die Q1-Zahlen betrachte man als einen wichtigen Indikator hinsichtlich der künftigen Ertragskraft der Gesellschaft. In Q1/2004 dürfte AMB erstmals seit 7 Quartalen wieder "normale" Ergebnisse präsentieren.
Das Q1 sei besonders bei Bruttoprämien und Nettoergebnis ein traditionell eher starkes Quartal bei AMB Generali, auch wenn die Historie begrenzt sei. Beim Kapitalanlageergebnis erwarte man keine bedeutenden Abschreibungen mehr, habe jedoch auch keine größeren Veräußerungsgewinne eingeplant. In Q4/03 sei eine hohe Zuschreibung in Höhe von 341 Mio. Euro auf das Commerzbank-Paket angefallen. Diese Zuschreibung sowie realisierte Kursgewinne auf Wertpapiere hätten das Kapitalanlageergebnis angehoben, was beim Vergleich mit Q1/04 entsprechend zu berücksichtigen sei. Die Steuerquote schätze man auf 32%.
Das Eigenkapital ohne Anteile Dritter prognostiziere man Ende Q1 auf 3,0 Mrd. Euro (12/2003: 2,79 Mrd. Euro). Die Neubewertungsreserve dürfte 525 Mio. Euro betragen (394 Mio. Euro Ende 2003), getragen von Kursgewinnen auf festverzinsliche Wertpapiere. Die Mutter Generali habe bereits über ein ordentliches Ergebnis für Q1 berichtet (nur Eckdaten bekannt). AMB Generali stehe für rund ein Viertel der gesamten Prämien im Generali-Konzern. Auch wenn sich aufgrund unterschiedlicher Rechnungslegungsstandards hieraus kein Ergebnis für AMB ableiten lasse, so diene die Nachricht der Mutter als positive Indikation.
Tradingorientierten Anlegern empfehle man, im Vorfeld des Quartalsberichtes spekulative Positionen aufzubauen. Man rechne mit positiven Kursimpulsen aufgrund der Q1-Zahlen. Das Risiko von Rückschlägen im Rahmen der Besteuerungsdiskussion halte man auf dem aktuellen Kursniveau für geringer als die Chance auf einen kurzfristigen Anstieg der Aktie.
Das Anlageurteil für die Aktie von AMB Generali auf Sicht bis Ende 2004 belassen die Analysten der LRP bei "Marketperformer". Das Kursziel 12/2004 liege bei 75 Euro.
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